苹果发债，致那些终将逝去的青春

 

   苹果终于发债了。这是苹果近20年以来的首次发债，获得了170亿美元的资金。如果乔布斯在世不知道会如何想？青春不再的苹果还有多少老本可吃？再没有赏心悦目的产品苹果又靠什么维持高股价？难道就是发债派息分红吗？拉长了的iPhone5和缩小了的iPad没有给苹果带来更多的市场份额和利润，相反被多变的三星抢了更多的风头，尤其是创新的本质没有了。苹果的青春真的就这样一去不复返了吗？

    由于十年内首次出现季度净利润同比下滑，苹果公司之前宣布，计划在未来三年内出资600亿美元进行股票回购。据分析人士估计，苹果现金储备为1450亿美元，但在美国的现金储备仅为450亿美元，还不足以支撑其股票回购计划。这意味着苹果公司在未来三年内必须发行约150亿至200亿美元的债券。苹果此次发债也是为解决这个资金问题。

    苹果公司在利率接近历史最低水平的时机来发行债券，也是一个明智之举。苹果要给股东派息，但是没钱，无奈之下，希望借助债券市场，为股票派息和回购提供资金。显然苹果希望讨好股票市场，同时也为自己股票的高价值提供资金支持。发行债券对于苹果来说有两个好处：其一是因为利息具有减税效应，提高杠杆率通常能够帮助企业降低税负；此外，由于发债可用于回购部分股票，提高杠杆率在理论上通常会提高普通股回报率。其二是技术企业有巨额的现金储备困在海外，它们目前只有依靠发债来间接利用这部分资金。

    据悉，苹果约71%的现金储备分布在海外。而要用这部分资金来做回购股票或派发股息等事情，就意味着要首先将其转移回美国，这需要缴纳最高达35%的汇回利润所得税。借款则不存在这个问题。在上一财年，苹果新增现金储备有四分之三分布在海外。这也是因为一些大型企业已将避税演变为商业模式的一部分。甲骨文和思科海外现金所占比例都接近85%，迫使它们大量发债，以满足国内资金需求。此前，微软在2009年也首次发债，如今总负债为140亿美元。谷歌也曾于两年前第一次发债。

    这一次苹果发债貌似是为了取悦投资者，但投资者认可吗？对于投资者来说或许未来的预期才是关键，派息和回购能带来一定的股价回升，但如果没有长期的发展预期，那么苹果还能回到高股价区域吗？如果不能，那么投资者的投资也就面临着极大的风险。在这方面，苹果未来的预期和发展趋势才是关键所在。只是苹果在库克接手之后，并没有真正意义上的创新产品出现，给市场更多地暗示还是苹果一直在吃乔布斯留下的“遗产”。

    市场还有一点疑惑的是，苹果为了“合理避税”希望通过发债来推动资本市场的预期。不过，苹果如果频繁融资呢？这是不是会使苹果成为像美国银行、花旗等大型银行或其他大型金融机构同样等级的发行方，只不过他们其中大多数都是为旧债再融资，如果苹果以后也通过发债来弥补旧债，会怎么样？这对苹果本身的发展又会带来什么影响？事实上，微软已经给苹果带来一定的启迪。微软也曾经通过发债来面对资本市场的压力，但是发债多年直到现在微软的涨幅并不是令人满意的。苹果会不会也将如此呢？

    可以预见的是，因为苹果本身在移动市场的优势和人们对其产品的预期，苹果发债会取得一定的追捧，人们对苹果的发债肯定会积极认购。事实也是如此，标普给苹果的评级是AA+，AAA下的一个等级。日后在资本市场会不会专门有一些投资人就是追捧苹果的债券？据悉，这次苹果发债已经受到了追捧，发债170亿美元，总共吸引了500多亿美元的资金，这一金额即使是在债券市场当前的火热气候下也仍显庞大。

    不过，一旦苹果在移动市场的发展陷入停滞，在债务市场会不会也带来更多的负面影响？当然目前苹果的现金流还很充裕，在海外市场还有大量的现金储备。很显然，最终的重要发展还是看苹果是不是可以持续带来创新性产品，能够吸引用户追逐自己这个品牌。如果创新断链，苹果产品没有如今的市场追捧度，那么苹果也会像其他的IT巨头一样，逐渐开始滑落。当然，这也是库克必然不会接受的，因此创新还是苹果的真正命脉。

 

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