中国概念股大逃亡：高烧退去洗牌将至

　导语：国外媒体今天撰文称，曾经受到西方投资者追捧的中国概念股，如今却成为众矢之的：财务造假、虚增资产，种种乱象显露无疑。对于投资者而言，关键在于如何鉴别优劣，寻找真正优秀的公司，分享成长收益。

　　以下为文章全文：

　　2008至2011年，共有60多家中国企业登陆美国资本市场。彼时的西方投资者对亚洲成长型股票如饥似渴，给这些公司创造了融资良机。如今，其中的部分企业却在逐步撤离。中国国家开发银行将提供逾10亿美元资助这些企业从美国退市。

　　很多规模较小的中国企业通过所谓的“反向并购”在美国上市。反向并购又称买壳上市，指的是通过收购已上市的公司登陆资本市场。但当做空机构浑水于2011年6月质疑在多伦多上市的木材公司嘉汉林业虚增资产后，投资者对中概股便热情不再。嘉汉林业虽然一再否认指控，但终于今年3月申请破产。这些指控也波及到其他中概股，导致市场纷纷担心这类公司的会计和公司治理状况。彭博社中国反向并购指数共收录了82家公司，他们的市值在2011年6月至2012年7月16日间缩水了52%。

　　今年只有一家中国公司赴美上市，但退市的却多达数家，如此疲态与上述情形不无关联。“中概股似乎有了污点，”香港DAC金融管理公司总裁菲尔·格洛夫斯(Phil Groves)说，“如果规模不够大，就会在美国市场陷入孤立无援的境地，无论是股票增发还是债券融资都无法实现。”

　　作为在纳斯达克上市的中国电线生产商，傅氏科普威上月宣布，已经获得了国家开发银行的资金，可以从公开市场回购股票。北大千方也于6月18日宣布，将利用国开行的资金从美国退市。同样在纳斯达克上市的电动摩托车厂商哈尔滨电气，已于去年11月借助国家开发银行的贷款实现私有化。在此之前，国家开发银行还帮助中国安防技术有限公司实现了私有化。

　　香港律师事务所White & Case律师约翰·沈(John Shum)说：“国家开发银行在私有化交易中扮演了重要角色，”这反映了其帮扶中国企业的使命。国家开发银行发言人冯其华未予置评。

　　部分企业是在遭到分析师攻击后退市的。由于遭到浑水夸大产量、虚报业绩的指控，傅氏科普威股价今年4月曾经跌至5.81美元。这家电线厂商否认所有指控，并在4月11日的声明中称这些指控“模糊且不明确”。该公司6月28日宣布，同意香港私募股权公司盘实资本(Abax Global Capital)与公司董事长兼联席CEO傅利共同对其进行私有化，价格为每股9.50美元。

　　在遭到做空机构香橼虚构客户和夸大收入的指控后，哈尔滨电气股价于去年8月大跌。哈尔滨电气CEO杨天夫在声明中称，香橼的报告“虚构证据、谎话连篇、有选择地使用信息，而且带有明显的偏见和不实之处。”哈尔滨电气最终以20%的溢价率完成了私有化。

　　科尔尼管理咨询公司(A.T. Kearney)全球合伙人兼大中华区董事总经理约翰逊·常(Johnson Chng)表示，私有化完成后，有些企业可能会到香港重新上市，希望获得更高的市盈率。“要遵守美国的上市公司监管规定成本不低。”他说，“现在兴起了这样一种趋势：从一个市场退市后，再到另一个估值更高的市场重新上市。这一趋势可能还会加剧。”

　　“在美国上市的中国企业有数百家。不得不承认，这些企业的质量也遵循正态分布，有好公司就有差公司。”盘实资本管理合伙人唐纳德·杨(Donald Yang)说。香港普衡律师事务所(Paul Hastings)合伙人大卫·格林姆(David Grimm)则认为，尽管投资者可能会被中概股吸引，“但难点在于如何判断哪些公司真正被低估，哪些可能存在欺诈行为。所有在美国上市的中国企业都经过了同样的粉饰。”

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